10期回测对照 · 同一套分，换了 10 段行情

每期都用「披露日及之前」的财报+K线算分，买点=披露日次日收盘，看之后 20 个交易日（剔除当期全样本中位，看的是超额）

← 2026 中报单期总入口

新：技术分 v2（去掉120分位）

均值 +0.024 · 7/10 期为正

+0.107 +0.104 -0.148 -0.124 -0.149 +0.046 +0.160 +0.053 +0.185 +0.001　｜　合并 +0.040

旧技术分

均值 -0.002 · 4/10 期为正

-0.039 -0.052 -0.066 -0.028 -0.101 +0.004 +0.090 +0.094 +0.138 -0.064　｜　合并 +0.016

综合分

均值 -0.011 · 5/10 期为正

-0.118 +0.043 +0.015 -0.130 -0.068 -0.051 +0.138 +0.063 +0.078 -0.079　｜　合并 +0.002

上一轮说的“唯一有效”：预期差

均值 +0.021 · 7/10 期为正

-0.108 +0.005 +0.120 +0.018 +0.115 +0.079 +0.021 -0.040 -0.095 +0.099　｜　合并 +0.014

① 各指标 IC（秩相关，正=分越高后面越好）

合并 IC = 所有期样本拼在一起算一次，n=11926；正期数 = 有几期 IC 为正

指标	2023 年报 n=1091	2024 一季报 n=1173	2024 中报 n=1268	2024 三季报 n=1195	2024 年报 n=1020	2025 一季报 n=1111	2025 中报 n=1252	2025 三季报 n=1245	2026 一季报 n=1221	2026 中报 n=1350	均值	正期数	合并 IC
综合分	-0.118	+0.043	+0.015	-0.130	-0.068	-0.051	+0.138	+0.063	+0.078	-0.079	-0.011	5/10	+0.002
基本面分	-0.060	+0.139	-0.038	-0.183	-0.088	-0.052	+0.141	-0.025	+0.052	-0.089	-0.020	3/10	-0.015
技术分	-0.039	-0.052	-0.066	-0.028	-0.101	+0.004	+0.090	+0.094	+0.138	-0.064	-0.002	4/10	+0.016
技术分 v2（新）	+0.107	+0.104	-0.148	-0.124	-0.149	+0.046	+0.160	+0.053	+0.185	+0.001	+0.024	7/10	+0.040
预期差	-0.108	+0.005	+0.120	+0.018	+0.115	+0.079	+0.021	-0.040	-0.095	+0.099	+0.021	7/10	+0.014

② 头尾 20% 的差距（正=分高的那批跑赢分低的那批）

这个数字比 IC 更好懂：大于 0 才说明“按这个分排序”有用

口径	2023 年报 n=1091	2024 一季报 n=1173	2024 中报 n=1268	2024 三季报 n=1195	2024 年报 n=1020	2025 一季报 n=1111	2025 中报 n=1252	2025 三季报 n=1245	2026 一季报 n=1221	2026 中报 n=1350	均值
综合分前20% − 后20%	-2.35	+1.16	+2.36	-1.83	-0.97	+0.41	+4.82	+1.18	+6.31	-0.72	+1.04
预期差前20% − 后20%	-3.08	+0.57	+4.32	+2.45	+2.39	+2.38	+0.98	-0.53	-6.95	+4.32	+0.69

③ 「利好落地」到底成不成立：按披露前 20 日涨幅分组

数字=该组的 20 日超额收益。如果“涨多了必跌”，这一行应该从 0~10% 一路往下走 —— 10 期里，“>20% 那档”有 8 期超额为正、2 期为负（区间 -18.2% ~ +16.4%），所以“涨多了必跌”只在部分行情成立，不是通例。

披露前 20 日	2023 年报 n=1091	2024 一季报 n=1173	2024 中报 n=1268	2024 三季报 n=1195	2024 年报 n=1020	2025 一季报 n=1111	2025 中报 n=1252	2025 三季报 n=1245	2026 一季报 n=1221	2026 中报 n=1350
<-20%	-5.86 n=11	+3.51 n=9	+16.94 n=13	— n=0	+6.33 n=41	+1.83 n=30	— n=0	-2.99 n=8	-5.90 n=3	+10.48 n=20
-20~-10%	+1.39 n=127	+1.23 n=85	+8.29 n=217	-0.30 n=1	+2.26 n=192	+1.20 n=246	-3.72 n=6	+0.72 n=71	+3.67 n=41	+1.69 n=34
-10~0%	+0.93 n=350	+1.40 n=330	+2.25 n=719	+0.44 n=28	+0.05 n=366	+1.49 n=510	+0.52 n=225	+0.28 n=433	+1.81 n=408	+0.89 n=435
0~10%	+0.49 n=405	+0.28 n=496	-5.61 n=280	+1.08 n=163	-1.74 n=312	+0.81 n=261	+2.87 n=653	+0.85 n=501	+2.17 n=447	+1.01 n=567
10~20%	+1.17 n=141	+2.64 n=196	-9.76 n=34	+1.58 n=392	-1.40 n=82	+2.71 n=42	+7.64 n=221	+0.74 n=159	+4.65 n=177	-0.68 n=180
>20%	+0.82 n=57	+1.24 n=57	-18.16 n=5	+1.90 n=611	-2.75 n=27	+8.54 n=22	+9.31 n=147	+0.10 n=73	+16.43 n=145	+0.55 n=114

④ 四个象限在各期的表现

“危险”= 披露前已涨 + 预期差低。10 期里有 3 期它确实为负（2024 中报 -11.01%、2024 年报 -1.73%、2026 中报 -1.51%），其余 7 期它反而是最好的一类 —— 这个象限不能单看。

象限	2023 年报 n=1091	2024 一季报 n=1173	2024 中报 n=1268	2024 三季报 n=1195	2024 年报 n=1020	2025 一季报 n=1111	2025 中报 n=1252	2025 三季报 n=1245	2026 一季报 n=1221	2026 中报 n=1350
最佳	-3.39 n=93	+4.99 n=36	+3.90 n=540	-1.73 n=7	+1.21 n=93	+5.98 n=44	+2.40 n=270	+0.96 n=88	+0.38 n=44	+2.13 n=428
兑现中	+9.05 n=8	+2.70 n=2	-10.60 n=16	+3.34 n=52	-1.78 n=7	+9.54 n=5	+8.92 n=77	+2.48 n=26	+6.84 n=32	+2.01 n=109
回避	+1.19 n=800	+0.63 n=884	-0.06 n=689	+1.08 n=185	+0.07 n=818	+1.05 n=1003	+2.15 n=614	+0.53 n=925	+2.13 n=855	+0.50 n=628
危险	+0.74 n=190	+2.32 n=251	-11.01 n=23	+1.69 n=951	-1.73 n=102	+4.30 n=59	+8.14 n=291	+0.29 n=206	+10.30 n=290	-1.51 n=185

⑤ 2026 三季报：现在还不能下结论

披露日 2026-10-14 → 2026-10-28，绝大多数昨天今天才出，后面的交易日还不够

已纳入样本	610 只（单季净利 > 0.8 亿、可算环比同比）
披露前 20 日涨幅中位	-7.2%（Q2 同期是 +2.3%）
披露前跌超 10% 的占比	41.8%（Q2 是 4.0%）
披露前涨超 10% 的占比	4.3%（Q2 是 21.6%）
已有 5 个交易日的	62 只，5 日中位 -0.90%，胜率 38.7%
能验证 20 日窗口的时间	11 月上旬（10 月下旬披露的这批要到 11 月中下旬）

怎么用这几张表：单期结论很容易被行情骗。10 期一起看，表现相对最好的是“技术分 v2”（均值 +0.024、7/10 期为正、合并 +0.040）；其余：旧技术分均值 -0.002（4/10 正）、综合分均值 -0.011（5/10 正）、预期差均值 +0.021（7/10 正）。但要说清楚：均值和合并 IC 都在 0 附近，这套分不是稳定 edge，只能当排序参考；2024 中报、2024 三季报、2024 年报里它明显失效（IC -0.10 以下）。“危险象限”在多期里并不总是负的，别单独当卖出信号。
关于“利好落地”：它在 2026 中报这段时间是真的（披露前涨 10~20% 那档后面 -0.7%）。其余 9 期里：2 期同向（也是负的：2024 中报 -9.8%、2024 年报 -1.4%），7 期反向（正的，最高 +7.6%：2023 年报 +1.2%、2024 一季报 +2.6%、2024 三季报 +1.6%、2025 一季报 +2.7%）。所以它不是 A 股的规律，是“高位 + 杀估值”那类行情的规律。
关于“三季报是不是利空落地”：这期披露前中位 -7.2%、四成跌超 10%，确实像“跌过一轮”，但只有 62 只有 5 日数据、中位 -0.90%，样本和时间都不够，现在说是或不是都是猜。要等 11 月上旬的 20 日窗口。