星球利好雷达

【国泰海通电新徐强团队】储能：... 【国泰海通电新徐强团队】储能：系统运行费改革陆续进行，irr 提升带动储能装机预期上修可期 #系统运行费改革陆续进行，irr提升。10月30日，陕西发布分时政策调整：将系统运行费纳入工商业用电分时电价浮动范围。系统运行费度电折价高峰时段上浮70%、尖峰时段上浮90%；低谷时段下浮70%。陕西系统运行费8月0.09元/kwh，11月0.14元/kwh，若下浮70%，约节约0.06和0.095元/wh。山东9月发文，也对系统运行费进行分时，irr抬升约2%。系统运行费除了分时电价改革能提高irr，还有望能通过现有的双边收取改为单边收取提高irr。 #碳酸锂价格下降+系统运行费改革，27# 年国内储能装机或没有想象中悲观。碳酸锂价格已从15万降至10万以下，碳酸锂成本下降5万元/吨，对应电芯成本降低3分，约提升irr约0.6pct。外加系统运行费用改革带来的irr提升，将使26年在储能盈亏平衡线挣

【国泰海通电新徐强团队】储能：... 【国泰海通电新徐强团队】储能：系统运行费改革陆续进行，irr 提升带动储能装机预期上修可期 #系统运行费改革陆续进行，irr提升。10月30日，陕西发布分时政策调整：将系统运行费纳入工商业用电分时电价浮动范围。系统运行费度电折价高峰时段上浮70%、尖峰时段上浮90%；低谷时段下浮70%。陕西系统运行费8月0.09元/kwh，11月0.14元/kwh，若下浮70%，约节约0.06和0.095元/wh。山东9月发文，也对系统运行费进行分时，irr抬升约2%。系统运行费除了分时电价改革能提高irr，还有望能通过现有的双边收取改为单边收取提高irr。 #碳酸锂价格下降+系统运行费改革，27# 年国内储能装机或没有想象中悲观。碳酸锂价格已从15万降至10万以下，碳酸锂成本下降5万元/吨，对应电芯成本降低3分，约提升irr约0.6pct。外加系统运行费用改革带来的irr提升，将使26年在储能盈亏平衡线挣

关注底部优质价值资产，推荐☀纸... 关注底部优质价值资产，推荐☀纸业、英科再生、紫江企业、顾家家居 🌹☀纸业：26Q3经营性利润环比改善，林浆纸一体化布局完善，盈利稳定性强于行业，文化纸转产箱板瓦楞贡献盈利弹性，溶解浆受益下游景气复苏，27、28年产能增量弹性10%、20%以上，预计26、27年归母净利润38.8、42.9亿，对应PE 10.2、9.3X 🌹英科再生：26Q3实现收入11.02亿元，同比增长20.2%（外销增长27.2%，美元口径增长30.3%），表现超预期！成品框具备多SKU和海外产能优势，渠道复用发展装饰建材，爆款产品连续推出，再生塑料销售结构调整；越南三期等新产能爬坡，叠加Q3延迟出货订单兑现，Q4收入增长有望加速！若不考虑理财亏损，预计26、27年归母净利润3.8、4.6亿，对应PE 15.8、13.0X 🌹紫江企业：低估值高股息饮料包装龙头，绑定可口百事达能等外资头部，积极拓展高增客户，及调味品、日化

关注底部优质价值资产，推荐☀纸... 关注底部优质价值资产，推荐☀纸业、英科再生、紫江企业、顾家家居 🌹☀纸业：26Q3经营性利润环比改善，林浆纸一体化布局完善，盈利稳定性强于行业，文化纸转产箱板瓦楞贡献盈利弹性，溶解浆受益下游景气复苏，27、28年产能增量弹性10%、20%以上，预计26、27年归母净利润38.8、42.9亿，对应PE 10.2、9.3X 🌹英科再生：26Q3实现收入11.02亿元，同比增长20.2%（外销增长27.2%，美元口径增长30.3%），表现超预期！成品框具备多SKU和海外产能优势，渠道复用发展装饰建材，爆款产品连续推出，再生塑料销售结构调整；越南三期等新产能爬坡，叠加Q3延迟出货订单兑现，Q4收入增长有望加速！若不考虑理财亏损，预计26、27年归母净利润3.8、4.6亿，对应PE 15.8、13.0X 🌹紫江企业：低估值高股息饮料包装龙头，绑定可口百事达能等外资头部，积极拓展高增客户，及调味品、日化

染料行业持续推荐：前三季度经营... 染料行业持续推荐：前三季度经营性业绩逐季提升，硝化新规落地行业格局长期确定性优化 🌹闰土股份Q1-3经营性业绩分别约为1.8e/3.5e/4.5e，浙江龙盛环比亦逐季提升，即使顶着今年原料高企的压力，染料涨价业绩持续兑现，且Q4及明年逐季仍是上行预期。 🌹当前市场主要是对油价扰动下涨价持续性和需求端的过分担忧，需要重视此轮染料涨价底层逻辑来自供给端格局优化（1月还未打仗就开始涨价，Q2需求极差中间体价格仍未下跌），且涨价并不影响终端需求，硝化新规落地后供给进一步优化，价格中枢持续上涨确定性很强！ 🌹分散染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；26H1头部企业市占率持续提升。近期分散黑报价上调至3.5w，还原物价格上调至20w。Q3-4看，染料头部企业或量价齐升；长期而言，格局确定性优化，坚定看好染料价格破历史新高6w。 🌹活性染料：H酸-活性染料复刻还原物

染料行业持续推荐：前三季度经营... 染料行业持续推荐：前三季度经营性业绩逐季提升，硝化新规落地行业格局长期确定性优化 🌹闰土股份Q1-3经营性业绩分别约为1.8e/3.5e/4.5e，浙江龙盛环比亦逐季提升，即使顶着今年原料高企的压力，染料涨价业绩持续兑现，且Q4及明年逐季仍是上行预期。 🌹当前市场主要是对油价扰动下涨价持续性和需求端的过分担忧，需要重视此轮染料涨价底层逻辑来自供给端格局优化（1月还未打仗就开始涨价，Q2需求极差中间体价格仍未下跌），且涨价并不影响终端需求，硝化新规落地后供给进一步优化，价格中枢持续上涨确定性很强！ 🌹分散染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；26H1头部企业市占率持续提升。近期分散黑报价上调至3.5w，还原物价格上调至20w。Q3-4看，染料头部企业或量价齐升；长期而言，格局确定性优化，坚定看好染料价格破历史新高6w。 🌹活性染料：H酸-活性染料复刻还原物

染料行业持续推荐：前三季度经营... 染料行业持续推荐：前三季度经营性业绩逐季提升，硝化新规落地行业格局长期确定性优化 🌹闰土股份Q1-3经营性业绩分别约为1.8e/3.5e/4.5e，浙江龙盛环比亦逐季提升，即使顶着今年原料高企的压力，染料涨价业绩持续兑现，且Q4及明年逐季仍是上行预期。 🌹当前市场主要是对油价扰动下涨价持续性和需求端的过分担忧，需要重视此轮染料涨价底层逻辑来自供给端格局优化（1月还未打仗就开始涨价，Q2需求极差中间体价格仍未下跌），且涨价并不影响终端需求，硝化新规落地后供给进一步优化，价格中枢持续上涨确定性很强！ 🌹分散染料：3-5月压力测试下，还原物价格仍然维持在10w，彰显此轮大周期置信度；26H1头部企业市占率持续提升。近期分散黑报价上调至3.5w，还原物价格上调至20w。Q3-4看，染料头部企业或量价齐升；长期而言，格局确定性优化，坚定看好染料价格破历史新高6w。 🌹活性染料：H酸-活性染料复刻还原物

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国泰海通医药｜11月观点】 ... 【国泰海通医药｜11月观点】 🌹创新药：拥抱确定性，出海进入1→100兑现期 外需：ESMO多项中国研究验证中外数据一致性，国产创新药全球竞争力进一步夯实。2027年出海资产3期持续加速，多款核心管线即将进入海外商业化兑现期。 内需：pharma和biopharma商业化放量持续，医保谈判结果预期平稳落地，龙头公司基本面稳健。 🌹CXO：外需关注确定性，内需关注景气度变化 外需CXO：新分子逐渐进入商业化阶段，看好中国公司凭借全球竞争优势快速提升渗透率。多肽/小分子GLP-1产业链带来结构性增量。同时，随着多肽拓展到更多适应症，ADC、小核酸等新模态药物逐步进入商业化，临床阶段项目陆续转为商业化项目，看好外需CDMO业绩持续兑现。 内需CXO：订单端先于收入端修复，看好国内CRO产业链景气度复苏。国内投融资逐渐修复，带动biotech研发需求回升。内需CXO订单同比回升，后续将随订单兑现周期

【国海电新】储能大涨点评：龙头... 【国海电新】储能大涨点评：龙头利空落地，底部反弹 1、近两日储能板块反弹强烈，我们认为首先是宁德、阳光等龙头板块三季报利空陆续落地，资金寻求低估值方向。四季度行业景气度依然持续，伴随三季度碳酸锂价格回落，以及电力电子产品顺价滞后确认，储能板块公司盈利能力有望获得系统性改善。 2、展望明年国内大储，我们认为国家政策依然在圈里支持。今年以来，全国各省容量电价政策陆续出台，浙江、湖北、宁夏等省份上半年已落地容量电价政策，9月份以来安徽、山东陆续出台固定容量电价政策征求意见，河北、四川执行“先入库、后定价”模式。政策的托举态度依然没变。考虑到2027年及之后碳酸锂价格逐步回落，储能项目收益率的回升可以期待。 3、龙头公司尽管三季度业绩有所承压，但更多体现在例如碳酸锂、PCB、功率器件、被动器件涨价造成的盈利能力承压，或减值损失。例如电力电子相关公司麦格米特、欧陆通等等三季度毛利率都出现了不同程度的回

【国海电新】储能大涨点评：龙头... 【国海电新】储能大涨点评：龙头利空落地，底部反弹 1、近两日储能板块反弹强烈，我们认为首先是宁德、阳光等龙头板块三季报利空陆续落地，资金寻求低估值方向。四季度行业景气度依然持续，伴随三季度碳酸锂价格回落，以及电力电子产品顺价滞后确认，储能板块公司盈利能力有望获得系统性改善。 2、展望明年国内大储，我们认为国家政策依然在圈里支持。今年以来，全国各省容量电价政策陆续出台，浙江、湖北、宁夏等省份上半年已落地容量电价政策，9月份以来安徽、山东陆续出台固定容量电价政策征求意见，河北、四川执行“先入库、后定价”模式。政策的托举态度依然没变。考虑到2027年及之后碳酸锂价格逐步回落，储能项目收益率的回升可以期待。 3、龙头公司尽管三季度业绩有所承压，但更多体现在例如碳酸锂、PCB、功率器件、被动器件涨价造成的盈利能力承压，或减值损失。例如电力电子相关公司麦格米特、欧陆通等等三季度毛利率都出现了不同程度的回

【国海电新】储能大涨点评：龙头... 【国海电新】储能大涨点评：龙头利空落地，底部反弹 1、近两日储能板块反弹强烈，我们认为首先是宁德、阳光等龙头板块三季报利空陆续落地，资金寻求低估值方向。四季度行业景气度依然持续，伴随三季度碳酸锂价格回落，以及电力电子产品顺价滞后确认，储能板块公司盈利能力有望获得系统性改善。 2、展望明年国内大储，我们认为国家政策依然在圈里支持。今年以来，全国各省容量电价政策陆续出台，浙江、湖北、宁夏等省份上半年已落地容量电价政策，9月份以来安徽、山东陆续出台固定容量电价政策征求意见，河北、四川执行“先入库、后定价”模式。政策的托举态度依然没变。考虑到2027年及之后碳酸锂价格逐步回落，储能项目收益率的回升可以期待。 3、龙头公司尽管三季度业绩有所承压，但更多体现在例如碳酸锂、PCB、功率器件、被动器件涨价造成的盈利能力承压，或减值损失。例如电力电子相关公司麦格米特、欧陆通等等三季度毛利率都出现了不同程度的回

【国海电新】储能大涨点评：龙头... 【国海电新】储能大涨点评：龙头利空落地，底部反弹 1、近两日储能板块反弹强烈，我们认为首先是宁德、阳光等龙头板块三季报利空陆续落地，资金寻求低估值方向。四季度行业景气度依然持续，伴随三季度碳酸锂价格回落，以及电力电子产品顺价滞后确认，储能板块公司盈利能力有望获得系统性改善。 2、展望明年国内大储，我们认为国家政策依然在圈里支持。今年以来，全国各省容量电价政策陆续出台，浙江、湖北、宁夏等省份上半年已落地容量电价政策，9月份以来安徽、山东陆续出台固定容量电价政策征求意见，河北、四川执行“先入库、后定价”模式。政策的托举态度依然没变。考虑到2027年及之后碳酸锂价格逐步回落，储能项目收益率的回升可以期待。 3、龙头公司尽管三季度业绩有所承压，但更多体现在例如碳酸锂、PCB、功率器件、被动器件涨价造成的盈利能力承压，或减值损失。例如电力电子相关公司麦格米特、欧陆通等等三季度毛利率都出现了不同程度的回

【国海电新】储能大涨点评：龙头... 【国海电新】储能大涨点评：龙头利空落地，底部反弹 1、近两日储能板块反弹强烈，我们认为首先是宁德、阳光等龙头板块三季报利空陆续落地，资金寻求低估值方向。四季度行业景气度依然持续，伴随三季度碳酸锂价格回落，以及电力电子产品顺价滞后确认，储能板块公司盈利能力有望获得系统性改善。 2、展望明年国内大储，我们认为国家政策依然在圈里支持。今年以来，全国各省容量电价政策陆续出台，浙江、湖北、宁夏等省份上半年已落地容量电价政策，9月份以来安徽、山东陆续出台固定容量电价政策征求意见，河北、四川执行“先入库、后定价”模式。政策的托举态度依然没变。考虑到2027年及之后碳酸锂价格逐步回落，储能项目收益率的回升可以期待。 3、龙头公司尽管三季度业绩有所承压，但更多体现在例如碳酸锂、PCB、功率器件、被动器件涨价造成的盈利能力承压，或减值损失。例如电力电子相关公司麦格米特、欧陆通等等三季度毛利率都出现了不同程度的回

【长江电新】20261103-... 【长江电新】20261103-锂电推荐更新：如何看这两天的反弹？ 1、锂电板块近期积极反弹，基本面变化主要是国内各省储能系统运行费逐步落地，锂电三季报总体平稳向好。交易层面板块持仓已处于低配，板块预期和估值已足够低。对于板块贝塔，我们认为从中期估值出发已被低估，但短期仍有反复可能，主要是行业仍处于去库负反馈阶段、Q1有淡季和退坡不确定性。但从精选环节和个股的角度，我们提供可左侧布局的一些思路。 2、首先是电池环节，电池独立于材料的逻辑是供给端约束的政策预期已经明确，尽管27年存在扩产前置导致的产能利用率下行，但有理由相信28-29年电池环节会逐步向好，因此我们认为电池27年10-12X的PE对消费税/出口退税和27年供需已经充分定价，但未定价中期需求持续性和供给格局优化的利好。标的方面，宁德时代中期维度关注品质溢价的体现，以及换电/电池银行和零碳电网两大新业态的弹性；亿纬锂能关注海外动力、储

【长江电新】20261103-... 【长江电新】20261103-锂电推荐更新：如何看这两天的反弹？ 1、锂电板块近期积极反弹，基本面变化主要是国内各省储能系统运行费逐步落地，锂电三季报总体平稳向好。交易层面板块持仓已处于低配，板块预期和估值已足够低。对于板块贝塔，我们认为从中期估值出发已被低估，但短期仍有反复可能，主要是行业仍处于去库负反馈阶段、Q1有淡季和退坡不确定性。但从精选环节和个股的角度，我们提供可左侧布局的一些思路。 2、首先是电池环节，电池独立于材料的逻辑是供给端约束的政策预期已经明确，尽管27年存在扩产前置导致的产能利用率下行，但有理由相信28-29年电池环节会逐步向好，因此我们认为电池27年10-12X的PE对消费税/出口退税和27年供需已经充分定价，但未定价中期需求持续性和供给格局优化的利好。标的方面，宁德时代中期维度关注品质溢价的体现，以及换电/电池银行和零碳电网两大新业态的弹性；亿纬锂能关注海外动力、储

【长江电新】20261103-... 【长江电新】20261103-锂电推荐更新：如何看这两天的反弹？ 1、锂电板块近期积极反弹，基本面变化主要是国内各省储能系统运行费逐步落地，锂电三季报总体平稳向好。交易层面板块持仓已处于低配，板块预期和估值已足够低。对于板块贝塔，我们认为从中期估值出发已被低估，但短期仍有反复可能，主要是行业仍处于去库负反馈阶段、Q1有淡季和退坡不确定性。但从精选环节和个股的角度，我们提供可左侧布局的一些思路。 2、首先是电池环节，电池独立于材料的逻辑是供给端约束的政策预期已经明确，尽管27年存在扩产前置导致的产能利用率下行，但有理由相信28-29年电池环节会逐步向好，因此我们认为电池27年10-12X的PE对消费税/出口退税和27年供需已经充分定价，但未定价中期需求持续性和供给格局优化的利好。标的方面，宁德时代中期维度关注品质溢价的体现，以及换电/电池银行和零碳电网两大新业态的弹性；亿纬锂能关注海外动力、储

锂电超跌，建议抄底 两税：预... 锂电超跌，建议抄底 两税：预期极低，但现实较好 我们了解下来，二级基本认为C公司自担各种税，对明年利润预期悲观；但我们了解，预计国内多数客户可以实现50%以上的传导，车企传导幅度高于储能企业；海外客户普遍发了不可抗力的涨价通知，主机厂接受度较高；而储能直流侧为项目制，前期定价中已考虑税费问题，且碳酸锂的大跌可以获得较好利润。 我们认为单位盈利不至于在8分钱水平上继续向下修，反而应该8分钱向上修；目前跌幅下，我们对单位盈利乐观。亿纬锂能交流会超预期，多数客户已实现税的传导，且对量的预期较高，动力100%增长，储能50%增长； 需求增速：预期较低，27年实际看点较多 今年9月开始下修排产，不断降库存；未有明显的抢出口情况，市场未显著透支明显需求；对海外储能保持非常乐观的预期； 27年欧洲碳排放考核年，预期较好；原油价格高企的情况下，其他国家亦将有较好预期。 国内储能今年低于预期，更多来自审批原因；

【长江化工】涤纶长丝专题：实现... 【长江化工】涤纶长丝专题：实现“超额顺价”的油头化工品 🎁涤纶长丝作为典型的油头化工品，在2026年成本上涨、表观消费下行双重压力下实现“超额顺价”，企业效益出现提升明显。背后是供给格局向好，行业集中度持续提升，龙头协同新模式的成功。 🎁当前下游盈利不佳，出现旺季降负荷现象，但考虑织造库存已很低，判断这或是长丝面临的最后一轮“负反馈”压力，因此长丝企业延续“反内卷”控制库存至关重要。 🎁看好涤纶长丝盈利中枢上行，推荐相关标的桐昆股份&新凤鸣投资机会。

【长江化工】涤纶长丝专题：实现... 【长江化工】涤纶长丝专题：实现“超额顺价”的油头化工品 🎁涤纶长丝作为典型的油头化工品，在2026年成本上涨、表观消费下行双重压力下实现“超额顺价”，企业效益出现提升明显。背后是供给格局向好，行业集中度持续提升，龙头协同新模式的成功。 🎁当前下游盈利不佳，出现旺季降负荷现象，但考虑织造库存已很低，判断这或是长丝面临的最后一轮“负反馈”压力，因此长丝企业延续“反内卷”控制库存至关重要。 🎁看好涤纶长丝盈利中枢上行，推荐相关标的桐昆股份&新凤鸣投资机会。

🌟【国金机械】26年三季报总结... 🌟【国金机械】26年三季报总结：燃机、船舶持续高景气，工业气体、农机、工程机械边际向好 ⭕️总体：收入稳健增长，利润增速高于收入。26M1-M9机械行业收入、归母净利润分别同比+13.4%、+38.2%；Q3单季分别增长8.4%、21.3%，较Q2回落。前三季度毛利率、净利率分别为23.6%、8.7%，汇兑损失仍对利润形成扰动。 ⭕️分板块看，燃气轮机、船舶持续高景气，AI设备业绩加速释放，工业气体、农机、工程机械边际向好。 ▪️燃气轮机：AI数据中心及电网投资支撑全球需求。26M1-M9收入同比+16.6%，归母净利润基本持平；Q3收入、利润分别增长21.3%、2.9%。GE Vernova三季度订单增长96%，在手订单达1,970亿美元，国内产业链出海机遇持续打开。 ▪️船舶制造：高价订单集中交付，利润加速释放。26M1-M9收入、归母净利润分别增长30.7%、183.6%；我国1-9月

🌟【国金机械】26年三季报总结... 🌟【国金机械】26年三季报总结：燃机、船舶持续高景气，工业气体、农机、工程机械边际向好 ⭕️总体：收入稳健增长，利润增速高于收入。26M1-M9机械行业收入、归母净利润分别同比+13.4%、+38.2%；Q3单季分别增长8.4%、21.3%，较Q2回落。前三季度毛利率、净利率分别为23.6%、8.7%，汇兑损失仍对利润形成扰动。 ⭕️分板块看，燃气轮机、船舶持续高景气，AI设备业绩加速释放，工业气体、农机、工程机械边际向好。 ▪️燃气轮机：AI数据中心及电网投资支撑全球需求。26M1-M9收入同比+16.6%，归母净利润基本持平；Q3收入、利润分别增长21.3%、2.9%。GE Vernova三季度订单增长96%，在手订单达1,970亿美元，国内产业链出海机遇持续打开。 ▪️船舶制造：高价订单集中交付，利润加速释放。26M1-M9收入、归母净利润分别增长30.7%、183.6%；我国1-9月

🌟【国金机械】26年三季报总结... 🌟【国金机械】26年三季报总结：燃机、船舶持续高景气，工业气体、农机、工程机械边际向好 ⭕️总体：收入稳健增长，利润增速高于收入。26M1-M9机械行业收入、归母净利润分别同比+13.4%、+38.2%；Q3单季分别增长8.4%、21.3%，较Q2回落。前三季度毛利率、净利率分别为23.6%、8.7%，汇兑损失仍对利润形成扰动。 ⭕️分板块看，燃气轮机、船舶持续高景气，AI设备业绩加速释放，工业气体、农机、工程机械边际向好。 ▪️燃气轮机：AI数据中心及电网投资支撑全球需求。26M1-M9收入同比+16.6%，归母净利润基本持平；Q3收入、利润分别增长21.3%、2.9%。GE Vernova三季度订单增长96%，在手订单达1,970亿美元，国内产业链出海机遇持续打开。 ▪️船舶制造：高价订单集中交付，利润加速释放。26M1-M9收入、归母净利润分别增长30.7%、183.6%；我国1-9月

🌟【国金机械】26年三季报总结... 🌟【国金机械】26年三季报总结：燃机、船舶持续高景气，工业气体、农机、工程机械边际向好 ⭕️总体：收入稳健增长，利润增速高于收入。26M1-M9机械行业收入、归母净利润分别同比+13.4%、+38.2%；Q3单季分别增长8.4%、21.3%，较Q2回落。前三季度毛利率、净利率分别为23.6%、8.7%，汇兑损失仍对利润形成扰动。 ⭕️分板块看，燃气轮机、船舶持续高景气，AI设备业绩加速释放，工业气体、农机、工程机械边际向好。 ▪️燃气轮机：AI数据中心及电网投资支撑全球需求。26M1-M9收入同比+16.6%，归母净利润基本持平；Q3收入、利润分别增长21.3%、2.9%。GE Vernova三季度订单增长96%，在手订单达1,970亿美元，国内产业链出海机遇持续打开。 ▪️船舶制造：高价订单集中交付，利润加速释放。26M1-M9收入、归母净利润分别增长30.7%、183.6%；我国1-9月

🧧🧧🧧【开源化工】制冷剂低谷已... 🧧🧧🧧【开源化工】制冷剂低谷已过，短期边际改善明显，需求或将逐渐回暖，利润、估值有望双修复 🌹低谷已过：三季报全部落地，制冷剂低谷已过，需求冲击下再次验证行业逻辑 制冷剂龙头三季报纷纷落地，Q3需求达多年来最低谷，出货压力较大，但行业韧性十足，价格保持坚挺运行，再次验证行业逻辑。当前底部已过，今年因销量下滑+成本抬升抑制的利润释放，或将逐渐改善。 🌹利润有望修复：短期边际改善明显，中期修复确定性高，长期预期不变 ☀短期：9月外贸明显改善，其中R32、R134a、R410a出口环比分别+70%、+23%、+26%，据我们了解10月情况，11月订单依然延续向好趋势，全年去库+年底刚需备货预期或在兑现，释放积极信号。 ☀中期：展望明年 （1）即使海峡形势依然紧张，制冷剂行业也有确定性较高的修复行情：一方面，随渠道库存见底，正常刚需将逐渐体现在工厂订单上；另一方面，硫磺等原材料价格下行趋势或不可避免

🧧🧧🧧【开源化工】制冷剂低谷已... 🧧🧧🧧【开源化工】制冷剂低谷已过，短期边际改善明显，需求或将逐渐回暖，利润、估值有望双修复 🌹低谷已过：三季报全部落地，制冷剂低谷已过，需求冲击下再次验证行业逻辑 制冷剂龙头三季报纷纷落地，Q3需求达多年来最低谷，出货压力较大，但行业韧性十足，价格保持坚挺运行，再次验证行业逻辑。当前底部已过，今年因销量下滑+成本抬升抑制的利润释放，或将逐渐改善。 🌹利润有望修复：短期边际改善明显，中期修复确定性高，长期预期不变 ☀短期：9月外贸明显改善，其中R32、R134a、R410a出口环比分别+70%、+23%、+26%，据我们了解10月情况，11月订单依然延续向好趋势，全年去库+年底刚需备货预期或在兑现，释放积极信号。 ☀中期：展望明年 （1）即使海峡形势依然紧张，制冷剂行业也有确定性较高的修复行情：一方面，随渠道库存见底，正常刚需将逐渐体现在工厂订单上；另一方面，硫磺等原材料价格下行趋势或不可避免

【天风汽车】把握DrMOS的业... 【天风汽车】把握DrMOS的业务拐点和业绩拐点-1103 ——————————— DrMOS三剑客，杰华特、晶丰明源、芯朋微，三家的业务进展与股价的背离，正是预期差所在。杰华特量产节奏最快，DrMOS在其业绩上已有明显体现。 杰华特DrMOS产能主要从Q2开始book，Q3爬产，Q4才是第一个真正有望释放产能的季度。但Q3营收环+28%，增速高于Q1/Q2；毛利率29.5%，环+6.8pct；存货环+2.5e至15e新高。预计Q4公司有望实现单季度扭亏为盈。 晶丰和芯朋则在客户端验证接近尾声：晶丰有望通过和台达的绑定和多相产品的领先成为海外G客户下代产品DrMOS主供，芯朋则有望在27H1复刻杰华特26Q3的业绩拐点。 AI硬件虽然板块很弱，但DrMOS已临近业绩兑现期，一旦兑现相信市场也会有奖励。 另，欢迎预约11.5（周四）芯朋微上海反路演~ ——————————— 欢迎交流：董振，如有

【天风汽车】把握DrMOS的业... 【天风汽车】把握DrMOS的业务拐点和业绩拐点-1103 ——————————— DrMOS三剑客，杰华特、晶丰明源、芯朋微，三家的业务进展与股价的背离，正是预期差所在。杰华特量产节奏最快，DrMOS在其业绩上已有明显体现。 杰华特DrMOS产能主要从Q2开始book，Q3爬产，Q4才是第一个真正有望释放产能的季度。但Q3营收环+28%，增速高于Q1/Q2；毛利率29.5%，环+6.8pct；存货环+2.5e至15e新高。预计Q4公司有望实现单季度扭亏为盈。 晶丰和芯朋则在客户端验证接近尾声：晶丰有望通过和台达的绑定和多相产品的领先成为海外G客户下代产品DrMOS主供，芯朋则有望在27H1复刻杰华特26Q3的业绩拐点。 AI硬件虽然板块很弱，但DrMOS已临近业绩兑现期，一旦兑现相信市场也会有奖励。 另，欢迎预约11.5（周四）芯朋微上海反路演~ ——————————— 欢迎交流：董振，如有

【天风汽车】把握DrMOS的业... 【天风汽车】把握DrMOS的业务拐点和业绩拐点-1103 ——————————— DrMOS三剑客，杰华特、晶丰明源、芯朋微，三家的业务进展与股价的背离，正是预期差所在。杰华特量产节奏最快，DrMOS在其业绩上已有明显体现。 杰华特DrMOS产能主要从Q2开始book，Q3爬产，Q4才是第一个真正有望释放产能的季度。但Q3营收环+28%，增速高于Q1/Q2；毛利率29.5%，环+6.8pct；存货环+2.5e至15e新高。预计Q4公司有望实现单季度扭亏为盈。 晶丰和芯朋则在客户端验证接近尾声：晶丰有望通过和台达的绑定和多相产品的领先成为海外G客户下代产品DrMOS主供，芯朋则有望在27H1复刻杰华特26Q3的业绩拐点。 AI硬件虽然板块很弱，但DrMOS已临近业绩兑现期，一旦兑现相信市场也会有奖励。 另，欢迎预约11.5（周四）芯朋微上海反路演~ ——————————— 欢迎交流：董振，如有

10cm龙头 福建水泥板了 2... 10cm龙头 福建水泥板了 20cm海峡创新 30cm 国航远洋（客轮） 路桥信息（厦门） 铁拓机械（福建工程机械）

10cm龙头 福建水泥板了 2... 10cm龙头 福建水泥板了 20cm海峡创新 30cm 国航远洋（客轮） 路桥信息（厦门） 铁拓机械（福建工程机械）

10cm龙头 福建水泥板了 2... 10cm龙头 福建水泥板了 20cm海峡创新 30cm 国航远洋（客轮） 路桥信息（厦门） 铁拓机械（福建工程机械）

10cm龙头 福建水泥板了 2... 10cm龙头 福建水泥板了 20cm海峡创新 30cm 国航远洋（客轮） 路桥信息（厦门） 铁拓机械（福建工程机械）

氟化工行业更新：三季度业绩落地... 氟化工行业更新：三季度业绩落地，出口节奏短期受阻，9-10月已有稳步恢复 三季度制冷剂业绩受到量下滑的影响，但是价格维持坚挺。巨化股份Q3外销量6.0万吨（同比-21.0%，环比-29.7%）；三美股份Q3外销量3.02万吨（同比-9.8%，环比-14.9%）；永和股份Q3外销量1.9万吨（同比-24.4%，环比-18.7%）。外需压力下，龙头引领行业维护价格秩序，价格调控能力得到验证。 单9月看,R32/R134a/R125（＞40%）出口同比-34.3%/-5.3%/-17.1%，环比+70.1%/+23.4%/+25.8%。或伴随行业去库接近尾声，制冷剂出口端环比已有改善，9-10月出口已有所恢复，待海峡物流扰动进一步缓解，出口以及基本面具备强劲修复弹性。 出口扰动属阶段性，龙头主动控量维护价格体系；制冷剂供给受配额刚性约束、周期波动主要源于需求侧，Q3已是本轮需求低点，后续需求修复有

厄尔尼诺专题报告（一）化肥：厄... 厄尔尼诺专题报告（一）化肥：厄尔尼诺叠加地缘扰动，行业供需向好、盈利弹性可期20261103 1️⃣据国家气候中心监测显示，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。历史规律显示，厄尔尼诺事件推升全球农产品价格均值的概率较高，化工板块中农资、饲料添加剂、生物燃料行业有望受益。 2️⃣农资方面，2022年以来地缘政治冲突持续扰动全球化肥、能源供应链，厄尔尼诺等异常天气事件频发则在低收入和气候脆弱国家引发粮食安全与经济稳定性问题，逻辑链是“厄尔尼诺/地缘冲突→农产品减产→粮价上涨→种植收益提升→补种扩种及单位面积投入提升，拉动农药、化肥等农资需求增加→农资涨价”。 3️⃣我们认为，近年来地缘政治频繁扰动全球能源、化肥供应链，2026/2027年强厄尔尼诺事件或将从能源价格、化肥成本、海运成本等多渠道间接影响农业生产成本，全球化肥供需高度集中，国内氮肥、钾肥、磷肥三大主肥产能增量受限，复合肥供

厄尔尼诺专题报告（一）化肥：厄... 厄尔尼诺专题报告（一）化肥：厄尔尼诺叠加地缘扰动，行业供需向好、盈利弹性可期20261103 1️⃣据国家气候中心监测显示，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。历史规律显示，厄尔尼诺事件推升全球农产品价格均值的概率较高，化工板块中农资、饲料添加剂、生物燃料行业有望受益。 2️⃣农资方面，2022年以来地缘政治冲突持续扰动全球化肥、能源供应链，厄尔尼诺等异常天气事件频发则在低收入和气候脆弱国家引发粮食安全与经济稳定性问题，逻辑链是“厄尔尼诺/地缘冲突→农产品减产→粮价上涨→种植收益提升→补种扩种及单位面积投入提升，拉动农药、化肥等农资需求增加→农资涨价”。 3️⃣我们认为，近年来地缘政治频繁扰动全球能源、化肥供应链，2026/2027年强厄尔尼诺事件或将从能源价格、化肥成本、海运成本等多渠道间接影响农业生产成本，全球化肥供需高度集中，国内氮肥、钾肥、磷肥三大主肥产能增量受限，复合肥供

厄尔尼诺专题报告（一）化肥：厄... 厄尔尼诺专题报告（一）化肥：厄尔尼诺叠加地缘扰动，行业供需向好、盈利弹性可期20261103 1️⃣据国家气候中心监测显示，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件。历史规律显示，厄尔尼诺事件推升全球农产品价格均值的概率较高，化工板块中农资、饲料添加剂、生物燃料行业有望受益。 2️⃣农资方面，2022年以来地缘政治冲突持续扰动全球化肥、能源供应链，厄尔尼诺等异常天气事件频发则在低收入和气候脆弱国家引发粮食安全与经济稳定性问题，逻辑链是“厄尔尼诺/地缘冲突→农产品减产→粮价上涨→种植收益提升→补种扩种及单位面积投入提升，拉动农药、化肥等农资需求增加→农资涨价”。 3️⃣我们认为，近年来地缘政治频繁扰动全球能源、化肥供应链，2026/2027年强厄尔尼诺事件或将从能源价格、化肥成本、海运成本等多渠道间接影响农业生产成本，全球化肥供需高度集中，国内氮肥、钾肥、磷肥三大主肥产能增量受限，复合肥供

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

📊【港股午盘综述】 📈沪深 ... 📊【港股午盘综述】 📈沪深 300 下跌 0.08%（0.08 倍标准差），创业板下跌 0.94%（0.37 倍标准差），恒生指数上涨 0.53%（0.49 倍标准差），恒生中国企业指数上涨 0.37%（0.34 倍标准差），恒生科技指数上涨 1.11%（0.55 倍标准差），恒生香港本地指数下跌 2.22%（1.1 倍标准差）；港股成交额为 1150 亿港币。 📌领涨板块：可选消费上涨 1.6%，原材料上涨 1.5%，必需消费上涨 1.4% 📌领跌板块：能源下跌 2.4%，医疗保健下跌 1.6%，工业下跌 0.3% ✅上涨带动标的：比亚迪 1211、平安 2318、泡泡玛特 9992、携程 9961、网易 9999、港交所 388、京东 9618、伟创力 669、小鹏汽车 9868 ❌拖累标的：中海油 883、建设银行 939、联想 992、金斯瑞生物 1548、Z AI 2513、中际旭创

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

近期板块观点，华新建材、悍高集... 近期板块观点，华新建材、悍高集团、兔宝宝、科达制造、中材科技、科顺股份近期跟踪，供参考；详情请联系我们[抱拳] ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀2611华新建材：海外经营向好，业绩维持高增 1、国内水泥业务EBITDA占比不到5%。三季度国内煤炭价格大幅上涨，但公司通过原材料、动力、矿山外包费用、人工等费用控制，成本进一步下滑，三季度国内水泥毛利不降反升。 2、Q3尼日利亚成本环比

#ipo暂停了加上昨天新股破发... #ipo暂停了加上昨天新股破发回购利好次新股，近端破发次新:天元智能、莫森泰克，次新前强：神鼓集团

【天风机械】高测股份 26新... 【天风机械】高测股份 26新签订单海外订单占比较高，需27Q4及以后验收，预计27年设备收入几倍增长。

🌹建材公司10月发货更新 【... 🌹建材公司10月发货更新 【兔宝宝，板材】：兔宝宝装饰材料销售公司10月AB类折算同比增长小个位数；10月全屋定制收入同比下滑中个位数；10月定制工厂接单金额同比增长中个位数。 【三棵树，涂料】：10月收入增长20%。 【东方雨虹，防水】：受9月涨价预期客户提前备货影响，10月卷材发货量同比下降10%，防水涂料发货量同比下降小个位数，砂粉发货量同比增长小个位数。 【科顺股份，防水】：10月发货增长中个位数。 【国际复材，玻纤】：10月二代布发货量过100万米，产能规划不变（年底前产能到200万米/月，量看客户节奏）

🌹建材公司10月发货更新 【... 🌹建材公司10月发货更新 【兔宝宝，板材】：兔宝宝装饰材料销售公司10月AB类折算同比增长小个位数；10月全屋定制收入同比下滑中个位数；10月定制工厂接单金额同比增长中个位数。 【三棵树，涂料】：10月收入增长20%。 【东方雨虹，防水】：受9月涨价预期客户提前备货影响，10月卷材发货量同比下降10%，防水涂料发货量同比下降小个位数，砂粉发货量同比增长小个位数。 【科顺股份，防水】：10月发货增长中个位数。 【国际复材，玻纤】：10月二代布发货量过100万米，产能规划不变（年底前产能到200万米/月，量看客户节奏）

#军工β已至，务必关注“军工核... #军工β已至，务必关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 10月13日，“央视军事”发文，第十六届中国航展将于今年12月7日至13日在广东珠海举行，专门提及空军新质作战力量成果将亮相航展，伴随着工业部门十五五规划的逐步落地，订单预期也进一步增强，推荐关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 第一梯队——军工β相关主机：【洪都航空】、“中航三飞”、【中兵红箭】【北方导航】等； 第二梯队——新质新域：【盟升电子】【北方导航】【国科天成】【六九一二】等； 第三梯队——外贸方向：【中无人机】【航天南湖】【航天彩虹】等； 欢迎电联

#军工β已至，务必关注“军工核... #军工β已至，务必关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 10月13日，“央视军事”发文，第十六届中国航展将于今年12月7日至13日在广东珠海举行，专门提及空军新质作战力量成果将亮相航展，伴随着工业部门十五五规划的逐步落地，订单预期也进一步增强，推荐关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 第一梯队——军工β相关主机：【洪都航空】、“中航三飞”、【中兵红箭】【北方导航】等； 第二梯队——新质新域：【盟升电子】【北方导航】【国科天成】【六九一二】等； 第三梯队——外贸方向：【中无人机】【航天南湖】【航天彩虹】等； 欢迎电联

#军工β已至，务必关注“军工核... #军工β已至，务必关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 10月13日，“央视军事”发文，第十六届中国航展将于今年12月7日至13日在广东珠海举行，专门提及空军新质作战力量成果将亮相航展，伴随着工业部门十五五规划的逐步落地，订单预期也进一步增强，推荐关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 第一梯队——军工β相关主机：【洪都航空】、“中航三飞”、【中兵红箭】【北方导航】等； 第二梯队——新质新域：【盟升电子】【北方导航】【国科天成】【六九一二】等； 第三梯队——外贸方向：【中无人机】【航天南湖】【航天彩虹】等； 欢迎电联

#军工β已至，务必关注“军工核... #军工β已至，务必关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 10月13日，“央视军事”发文，第十六届中国航展将于今年12月7日至13日在广东珠海举行，专门提及空军新质作战力量成果将亮相航展，伴随着工业部门十五五规划的逐步落地，订单预期也进一步增强，推荐关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 第一梯队——军工β相关主机：【洪都航空】、“中航三飞”、【中兵红箭】【北方导航】等； 第二梯队——新质新域：【盟升电子】【北方导航】【国科天成】【六九一二】等； 第三梯队——外贸方向：【中无人机】【航天南湖】【航天彩虹】等； 欢迎电联

#军工β已至，务必关注“军工核... #军工β已至，务必关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 10月13日，“央视军事”发文，第十六届中国航展将于今年12月7日至13日在广东珠海举行，专门提及空军新质作战力量成果将亮相航展，伴随着工业部门十五五规划的逐步落地，订单预期也进一步增强，推荐关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 第一梯队——军工β相关主机：【洪都航空】、“中航三飞”、【中兵红箭】【北方导航】等； 第二梯队——新质新域：【盟升电子】【北方导航】【国科天成】【六九一二】等； 第三梯队——外贸方向：【中无人机】【航天南湖】【航天彩虹】等； 欢迎电联

#军工β已至，务必关注“军工核... #军工β已至，务必关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 10月13日，“央视军事”发文，第十六届中国航展将于今年12月7日至13日在广东珠海举行，专门提及空军新质作战力量成果将亮相航展，伴随着工业部门十五五规划的逐步落地，订单预期也进一步增强，推荐关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 第一梯队——军工β相关主机：【洪都航空】、“中航三飞”、【中兵红箭】【北方导航】等； 第二梯队——新质新域：【盟升电子】【北方导航】【国科天成】【六九一二】等； 第三梯队——外贸方向：【中无人机】【航天南湖】【航天彩虹】等； 欢迎电联

#军工β已至，务必关注“军工核... #军工β已至，务必关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 10月13日，“央视军事”发文，第十六届中国航展将于今年12月7日至13日在广东珠海举行，专门提及空军新质作战力量成果将亮相航展，伴随着工业部门十五五规划的逐步落地，订单预期也进一步增强，推荐关注“军工核心β相关”和“新质作战力量方向”！ 第一梯队——军工β相关主机：【洪都航空】、“中航三飞”、【中兵红箭】【北方导航】等； 第二梯队——新质新域：【盟升电子】【北方导航】【国科天成】【六九一二】等； 第三梯队——外贸方向：【中无人机】【航天南湖】【航天彩虹】等； 欢迎电联

领导早上好，再次提示低位业绩标... 领导早上好，再次提示低位业绩标的【甘化科工】异动更新，市场高低切换时机请务必着重关注！ 看点1. 公司收购甘鑫科技65%股权，甘鑫科技主营业务为光电成像系统和微电路模块的研发、生产和销售，已经成为多个国家重点型号武器装备光电成像系统的核心供应商，光电（对标光电股份、高德红外等）、微电路产品（对标思林杰等）为无人装备、智能弹药等重点景气方向核心配套，或将伴随十五五兵器新质装备需求、外贸需求全面放量，远期看10~15e收入，2e利润； 看点2. 沈阳非晶主要承担高性能特种合金材料制品，对弹药装备设计、打击能力具有颠覆性作用，已在多个研制任务中获得应用，股权转让后公司在弹药毁伤部件全面替换逻辑中受益更为显著，25年某项目获得明确突破后，近期订单落地预期显著提升，全年收入有望翻倍，Q2起逐步兑现； 看点3. 公司后续核心主业形成航空电源+弹药毁伤+智能探测+伺服系统全面配套格局，从军工配套参股型公司

领导早上好，再次提示低位业绩标... 领导早上好，再次提示低位业绩标的【甘化科工】异动更新，市场高低切换时机请务必着重关注！ 看点1. 公司收购甘鑫科技65%股权，甘鑫科技主营业务为光电成像系统和微电路模块的研发、生产和销售，已经成为多个国家重点型号武器装备光电成像系统的核心供应商，光电（对标光电股份、高德红外等）、微电路产品（对标思林杰等）为无人装备、智能弹药等重点景气方向核心配套，或将伴随十五五兵器新质装备需求、外贸需求全面放量，远期看10~15e收入，2e利润； 看点2. 沈阳非晶主要承担高性能特种合金材料制品，对弹药装备设计、打击能力具有颠覆性作用，已在多个研制任务中获得应用，股权转让后公司在弹药毁伤部件全面替换逻辑中受益更为显著，25年某项目获得明确突破后，近期订单落地预期显著提升，全年收入有望翻倍，Q2起逐步兑现； 看点3. 公司后续核心主业形成航空电源+弹药毁伤+智能探测+伺服系统全面配套格局，从军工配套参股型公司

AI应用看好什么？过去两个多月... AI应用看好什么？过去两个多月，区别于市场，我们旗帜鲜明，#反复重申我们持续首推“AI长内容”：AI院线电影/AI长剧/AI游戏或AI互动娱乐！ 基于GPT-6给3D/视频生成/世界模型带来的技术拐点、以及后续字节seedance3.0/世界模型等相关催化，重点看好三个方向 1、重申继续看好AI长内容。强call“AI长内容三剑客”：#上海电影/芒果超媒/博纳影业 以及华策影视/奥飞娱乐。建议积极关注短剧漫剧出海平台-中文在线/昆仑万维。紧密关注电影贺岁档（中影/光线/奥飞/横店/博纳等）。 2、建议重视AI+互动影游。AI长内容，其中一个重要方向是“AI互动娱乐”（AI高维内容形态），凭借其#兼具影视的高质量叙事与游戏的可交互优势，成为AI长内容落地的新方向之一，随着技术&产品步入拐点，互动影游及AI游戏还会涌现更多玩法/产品/平台！#推荐“互动影游3＋1组合”：上海电影/芒果超媒/华策影

AI应用看好什么？过去两个多月... AI应用看好什么？过去两个多月，区别于市场，我们旗帜鲜明，#反复重申我们持续首推“AI长内容”：AI院线电影/AI长剧/AI游戏或AI互动娱乐！ 基于GPT-6给3D/视频生成/世界模型带来的技术拐点、以及后续字节seedance3.0/世界模型等相关催化，重点看好三个方向 1、重申继续看好AI长内容。强call“AI长内容三剑客”：#上海电影/芒果超媒/博纳影业 以及华策影视/奥飞娱乐。建议积极关注短剧漫剧出海平台-中文在线/昆仑万维。紧密关注电影贺岁档（中影/光线/奥飞/横店/博纳等）。 2、建议重视AI+互动影游。AI长内容，其中一个重要方向是“AI互动娱乐”（AI高维内容形态），凭借其#兼具影视的高质量叙事与游戏的可交互优势，成为AI长内容落地的新方向之一，随着技术&产品步入拐点，互动影游及AI游戏还会涌现更多玩法/产品/平台！#推荐“互动影游3＋1组合”：上海电影/芒果超媒/华策影

AI应用看好什么？过去两个多月... AI应用看好什么？过去两个多月，区别于市场，我们旗帜鲜明，#反复重申我们持续首推“AI长内容”：AI院线电影/AI长剧/AI游戏或AI互动娱乐！ 基于GPT-6给3D/视频生成/世界模型带来的技术拐点、以及后续字节seedance3.0/世界模型等相关催化，重点看好三个方向 1、重申继续看好AI长内容。强call“AI长内容三剑客”：#上海电影/芒果超媒/博纳影业 以及华策影视/奥飞娱乐。建议积极关注短剧漫剧出海平台-中文在线/昆仑万维。紧密关注电影贺岁档（中影/光线/奥飞/横店/博纳等）。 2、建议重视AI+互动影游。AI长内容，其中一个重要方向是“AI互动娱乐”（AI高维内容形态），凭借其#兼具影视的高质量叙事与游戏的可交互优势，成为AI长内容落地的新方向之一，随着技术&产品步入拐点，互动影游及AI游戏还会涌现更多玩法/产品/平台！#推荐“互动影游3＋1组合”：上海电影/芒果超媒/华策影

AI应用看好什么？过去两个多月... AI应用看好什么？过去两个多月，区别于市场，我们旗帜鲜明，#反复重申我们持续首推“AI长内容”：AI院线电影/AI长剧/AI游戏或AI互动娱乐！ 基于GPT-6给3D/视频生成/世界模型带来的技术拐点、以及后续字节seedance3.0/世界模型等相关催化，重点看好三个方向 1、重申继续看好AI长内容。强call“AI长内容三剑客”：#上海电影/芒果超媒/博纳影业 以及华策影视/奥飞娱乐。建议积极关注短剧漫剧出海平台-中文在线/昆仑万维。紧密关注电影贺岁档（中影/光线/奥飞/横店/博纳等）。 2、建议重视AI+互动影游。AI长内容，其中一个重要方向是“AI互动娱乐”（AI高维内容形态），凭借其#兼具影视的高质量叙事与游戏的可交互优势，成为AI长内容落地的新方向之一，随着技术&产品步入拐点，互动影游及AI游戏还会涌现更多玩法/产品/平台！#推荐“互动影游3＋1组合”：上海电影/芒果超媒/华策影

🔥 #奋达科技（002681）... 🔥 #奋达科技（002681）｜苹果 J595 桌面机器人历史情绪龙头，具身智能 ODM 整机标的！ 📰催化复盘：苹果 J595 桌面陪伴机器人消息发酵，这款带机械臂 + 语音交互的家用机器人需要电声模组、精密结构件、整机 ODM 制造；此前炒作苹果机器人概念时该股曾经涨停，资金记忆深刻。 ✅核心看点 1、三十余年智能硬件 ODM 大厂，电声、精密结构、软云一体化能力，具备桌面陪伴机器人整机研发制造实力； 2、具身智能业务落地实锤：和银河通用合作 S1 重载人形机器人已经批量量产交付，同时和赛博格、汤姆猫合作 AI 陪伴机器人； 3、具备消费电子大客户代工基础，市场传闻为苹果 J595 潜在结构、音频配套标的

摩根士丹利首席经济学家邢志强机... 摩根士丹利首席经济学家邢志强机构闭门会议观点 备注：邢志强曾是924行情时，首位被新闻联播采访的外资投行首席，国内政 策经验丰富，机构业内发言权威。 1. 美国中期选举或形成分裂国会，并影响AI监 管、财政与地缘政 策 市场预期民主党小赢概率较高，大赢概率接近三分之二 选举预测：中期选举将于明后天开始，市场预测民主党“小赢”的概率至少为90%以上，“大赢”的概率接近三分之二。 胜选含义：“小赢”指夺回众议院，“大赢”指横扫参众两院；小赢后至少有一个院由众议院议长掌控，形成分裂的国会。 先行选区：北卡第三选区、佛州第七选区是先行指标；若民主党拿下这些选区，将明确出现“大赢蓝潮”。 观察时间：美东时间明天晚上七点半后早期投票站关闭，市场可关注相关选区结果。 国会变化不改变白宫主导的关税、科技出口管制和地缘政 策 行政权范围：对华关税、对华科技出口管制以及中东美伊战争等地缘政治政 策归白宫管，不归

电子布涨价 10%-20%不等... 电子布涨价 10%-20%不等 关注核心标的 宏和科技、中材科技、中国巨石、国际复材

🍍重申看好 AI 影视方向，新... 🍍重申看好 AI 影视方向，新增推荐#游戏板块 🔺核心逻辑 ①#产业有变化，互动影游商业模式开始跑通，有望接档 AI 短剧成为下一个高斜率增长的方向，目前看稀缺的能力在游戏端。AI生成影视内容让互动影游的制作周期、制作成本下降了接近一个数量级，让一个本身用人去拍很差的商业模式，用AI去做有机会跑通，也可能成为 AI 短剧之后下一个高斜率增长的内容形态。但传统的游戏设计、交互的know-how 以及游戏基建等传统游戏公司的禀赋，仍然是目前看#最稀缺的能力。 ②#估值处于低位，目前核心公司普遍 27 年估值在 10 x出头，低于中枢 15 x； ③#后续有催化，包括11月的字节世界模型、双十二字节VR设备 Pico 更新，以及互动内容定档、上线等； 🔺推荐标的：三七（SLG Q3流水拐点，储备自研SLG，可见季度维度流水上行趋势）、华通（Merge产品起量，低估值）、恺英、巨人等。锐度方向关注：

🍍重申看好 AI 影视方向，新... 🍍重申看好 AI 影视方向，新增推荐#游戏板块 🔺核心逻辑 ①#产业有变化，互动影游商业模式开始跑通，有望接档 AI 短剧成为下一个高斜率增长的方向，目前看稀缺的能力在游戏端。AI生成影视内容让互动影游的制作周期、制作成本下降了接近一个数量级，让一个本身用人去拍很差的商业模式，用AI去做有机会跑通，也可能成为 AI 短剧之后下一个高斜率增长的内容形态。但传统的游戏设计、交互的know-how 以及游戏基建等传统游戏公司的禀赋，仍然是目前看#最稀缺的能力。 ②#估值处于低位，目前核心公司普遍 27 年估值在 10 x出头，低于中枢 15 x； ③#后续有催化，包括11月的字节世界模型、双十二字节VR设备 Pico 更新，以及互动内容定档、上线等； 🔺推荐标的：三七（SLG Q3流水拐点，储备自研SLG，可见季度维度流水上行趋势）、华通（Merge产品起量，低估值）、恺英、巨人等。锐度方向关注：

🍍重申看好 AI 影视方向，新... 🍍重申看好 AI 影视方向，新增推荐#游戏板块 🔺核心逻辑 ①#产业有变化，互动影游商业模式开始跑通，有望接档 AI 短剧成为下一个高斜率增长的方向，目前看稀缺的能力在游戏端。AI生成影视内容让互动影游的制作周期、制作成本下降了接近一个数量级，让一个本身用人去拍很差的商业模式，用AI去做有机会跑通，也可能成为 AI 短剧之后下一个高斜率增长的内容形态。但传统的游戏设计、交互的know-how 以及游戏基建等传统游戏公司的禀赋，仍然是目前看#最稀缺的能力。 ②#估值处于低位，目前核心公司普遍 27 年估值在 10 x出头，低于中枢 15 x； ③#后续有催化，包括11月的字节世界模型、双十二字节VR设备 Pico 更新，以及互动内容定档、上线等； 🔺推荐标的：三七（SLG Q3流水拐点，储备自研SLG，可见季度维度流水上行趋势）、华通（Merge产品起量，低估值）、恺英、巨人等。锐度方向关注：

🔥 #特一药业（002728）... 🔥 #特一药业（002728）+ 一品红（300723）：流感季提前爆发，甲流 H3N2 为主流毒株，抗流感对症核心标的！ 📰 中国疾控中心最新第 43 周流感周报确认：秋冬流感流行季提前开启，多毒株共同活跃，甲流为主乙流为辅，甲流里面 H3N2 占比接近七成、H1N1 占三成，全国流感阳性率持续抬升，呼吸道用药需求进入上行周期！ ✅ 特一药业（002728） 流感对症全产品线布局，互动易明确回复：产品覆盖止咳、退热、抗病毒、平喘等流感全套症状；核心大单品止咳宝片宣肺祛痰、止咳平喘，针对流感高发的剧烈咳嗽症状；同时拥有感冒灵颗粒、小儿止咳糖浆、利巴韦林颗粒等多款 OTC，流感居家常备药，渠道放量弹性大。 ✅ 一品红（300723） 儿童流感龙头，手握流感特效药磷酸奥司他韦胶囊（过评、医保乙类）；王牌产品芩香清解口服液，国内首个和奥司他韦头对头临床对照的儿童专用流感中成药，退热效果对标奥司他韦

🤖️🤖️重磅机器人深度报告：人... 🤖️🤖️重磅机器人深度报告：人形机器人大模型：范式跃迁 通用智能加速涌现【国联民生汽车 崔琰团队】 #我们重磅推出人形机器人系列深度报告，本篇为系列六，立足“大脑”视角，从产业范式、技术路线、算力数据、商业化四个维度，系统解析具身智能大模型驱动的产业变革。 #产业范式：VLA确立新范式、Scaling Law启动验证 传统“感知-规划-控制”分层架构依赖显式规则、误差累积，难以覆盖长尾场景；VLA实现零样本泛化，展露跨本体、跨场景、跨任务迁移能力。数据端，具身数据规模较头部大语言模型相差1万倍以上，“ChatGPT时刻”或需1亿小时级数据积累；数据-算力-模型飞轮加速转动，未来3-5年有望实现跨越式发展。 #技术路线：双架构并行收敛、世界模型成为共识 端到端落地案例持续涌现，但物理幻觉制约动态场景任务执行——动态控制需20-30Hz高频响应，现有推理速度仅3-5FPS，延迟与实时控制构成矛盾

🤖️🤖️重磅机器人深度报告：人... 🤖️🤖️重磅机器人深度报告：人形机器人大模型：范式跃迁 通用智能加速涌现【国联民生汽车 崔琰团队】 #我们重磅推出人形机器人系列深度报告，本篇为系列六，立足“大脑”视角，从产业范式、技术路线、算力数据、商业化四个维度，系统解析具身智能大模型驱动的产业变革。 #产业范式：VLA确立新范式、Scaling Law启动验证 传统“感知-规划-控制”分层架构依赖显式规则、误差累积，难以覆盖长尾场景；VLA实现零样本泛化，展露跨本体、跨场景、跨任务迁移能力。数据端，具身数据规模较头部大语言模型相差1万倍以上，“ChatGPT时刻”或需1亿小时级数据积累；数据-算力-模型飞轮加速转动，未来3-5年有望实现跨越式发展。 #技术路线：双架构并行收敛、世界模型成为共识 端到端落地案例持续涌现，但物理幻觉制约动态场景任务执行——动态控制需20-30Hz高频响应，现有推理速度仅3-5FPS，延迟与实时控制构成矛盾

🤖️🤖️重磅机器人深度报告：人... 🤖️🤖️重磅机器人深度报告：人形机器人大模型：范式跃迁 通用智能加速涌现【国联民生汽车 崔琰团队】 #我们重磅推出人形机器人系列深度报告，本篇为系列六，立足“大脑”视角，从产业范式、技术路线、算力数据、商业化四个维度，系统解析具身智能大模型驱动的产业变革。 #产业范式：VLA确立新范式、Scaling Law启动验证 传统“感知-规划-控制”分层架构依赖显式规则、误差累积，难以覆盖长尾场景；VLA实现零样本泛化，展露跨本体、跨场景、跨任务迁移能力。数据端，具身数据规模较头部大语言模型相差1万倍以上，“ChatGPT时刻”或需1亿小时级数据积累；数据-算力-模型飞轮加速转动，未来3-5年有望实现跨越式发展。 #技术路线：双架构并行收敛、世界模型成为共识 端到端落地案例持续涌现，但物理幻觉制约动态场景任务执行——动态控制需20-30Hz高频响应，现有推理速度仅3-5FPS，延迟与实时控制构成矛盾

持续推荐【杰普特】，业绩亮眼的... 持续推荐【杰普特】，业绩亮眼的光无源核心标的 Q3业绩亮眼，光通信收入和盈利能力均超预期。此前公司公告三季报，2026Q3单季度营业收入为11.43亿元，同比+81.9%，环比+38.3%；归母净利润为2.33亿元，同比+114.2%，环比+137.9%，净利率为20.35%。Q3单季度光通信营收超过上半年（25Q3光通信营收仅约0.3亿，26H1光通信营收约3.99亿）。 【核心业务】 #1）光通信：今年全年订单提前交付完成，不排除继续加单，预计今年光通信12-15亿营收；明年光通信V客户及C客户订单更值得期待，预计明年收入倍增至45亿+，且Shuffle/FAU占比提升，盈利能力更强。 🎉🎉建议关注：1）Shuffle box产品起量带来的增量业绩和对利润率的拉动；2）公司管理能力和设备能力等独特优势，带来的高人效和高兑现 #2）PCD钻针：测试验证顺利，最小直径可达0.1mm；针对0.

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

【西部证券晨会精要1103】 ... 【西部证券晨会精要1103】 ☀精选报告 🌹【非银 孙寅/陈静】三季报业绩靴子落地，券商板块估值降至底部 1）保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国太平、中国人寿，建议关注中国财险。2）券商：推荐广发证券、中金公司、东方财富、华泰证券、中信证券、国泰海通，建议关注财通证券；3）多元金融：推荐南华期货A+H、香港交易所、渤海租赁、中银航空租赁、瑞达期货，建议关注中国船舶租赁。 🌹【通信 陈彤】核心关注AI算力供给瓶颈变化和新技术演进 展望2026年下半年，AI下游应用端的商业闭环变现路径仍在持续探索和培育中，从目前AI带来的商业变现回报来看，还是在产业发展早期。大模型能力持续快速迭代，Agent推理应用也催生了旺盛的token消耗需求，但当前的核心瓶颈并非算力需求不足，而在于AI算力的使用成本依然高企，制约了需求的进一步释放。AI算力的投入短期仍处于高速成长期，整体供应链供不应求仍是核心

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

物理AI（8）：政策强化用数需... 物理AI（8）：政策强化用数需求，继续看好数采先行【东北计算机】 📌事件：10月28日，国家数据局召开行业高质量数据集建设链主工作座谈会，强调摸清人工智能用数需求，按照“以需定供、以用促建、以评提质”原则推进数据集建设。 🔍#政策进一步强调需求牵引与商业回报。会议提出，链主单位要拓展上下游用数需求，探索利益分配和商业回报机制，并建立数据回流与迭代优化机制。我们认为，这有望推动高质量数据集建设与实际采购、持续更新需求衔接，具备客户和场景资源的数据服务商有望受益。 🚀#继续看好物理AI，数采环节有望先行。延续此前“数据+垂类”的判断，机器人训练需求释放叠加政策推动，有望加快真实场景数据的开发利用。后续重点关注数采订单落地、付费需求与持续供数能力。 📍相关公司：*为未覆盖，不作为投资推荐。 数采：凡拓数创、海天瑞声*、开普云*、峰岹科技*、福莱新材、华依科技*、创维数字*、慈星股份*、敏芯股份*。

【长城电新黄雄】人形机器人大时... 【长城电新黄雄】人形机器人大时代来临，为当前持续性最强板块 #算法取得阶段性突破：10月内部真机展示完成泛化一阶段，实现无编程、无预设，在工业场景完成自由运动。 #T产能持续加速爬坡：T持续加单，当前周产1800台，目标11月周产2500台、12月周产3000台、27Q2达周产万台；11月2日首条全自动化生产线正式下线。 #供应链可兑现收入：T链具备有量、可体现收入的特点，核心标的如下 • 丝杠：浙江荣泰、五洲新春（新剑）、恒立液压、北特科技、天创股份 • 微型滚珠丝杠：浙江荣泰、北特科技 ｜备选产能：震裕科技 • 减速器：宁波东力（NDK）、斯菱智控、科达利 • 结构件：福赛科技、旭升集团、模塑科技 • 轴承：光洋股份 • 电机及配件：恒帅股份 • 模组：新泉股份、三花、拓普

【长城电新黄雄】人形机器人大时... 【长城电新黄雄】人形机器人大时代来临，为当前持续性最强板块 #算法取得阶段性突破：10月内部真机展示完成泛化一阶段，实现无编程、无预设，在工业场景完成自由运动。 #T产能持续加速爬坡：T持续加单，当前周产1800台，目标11月周产2500台、12月周产3000台、27Q2达周产万台；11月2日首条全自动化生产线正式下线。 #供应链可兑现收入：T链具备有量、可体现收入的特点，核心标的如下 • 丝杠：浙江荣泰、五洲新春（新剑）、恒立液压、北特科技、天创股份 • 微型滚珠丝杠：浙江荣泰、北特科技 ｜备选产能：震裕科技 • 减速器：宁波东力（NDK）、斯菱智控、科达利 • 结构件：福赛科技、旭升集团、模塑科技 • 轴承：光洋股份 • 电机及配件：恒帅股份 • 模组：新泉股份、三花、拓普

【长城电新黄雄】人形机器人大时... 【长城电新黄雄】人形机器人大时代来临，为当前持续性最强板块 #算法取得阶段性突破：10月内部真机展示完成泛化一阶段，实现无编程、无预设，在工业场景完成自由运动。 #T产能持续加速爬坡：T持续加单，当前周产1800台，目标11月周产2500台、12月周产3000台、27Q2达周产万台；11月2日首条全自动化生产线正式下线。 #供应链可兑现收入：T链具备有量、可体现收入的特点，核心标的如下 • 丝杠：浙江荣泰、五洲新春（新剑）、恒立液压、北特科技、天创股份 • 微型滚珠丝杠：浙江荣泰、北特科技 ｜备选产能：震裕科技 • 减速器：宁波东力（NDK）、斯菱智控、科达利 • 结构件：福赛科技、旭升集团、模塑科技 • 轴承：光洋股份 • 电机及配件：恒帅股份 • 模组：新泉股份、三花、拓普

【长城电新黄雄】人形机器人大时... 【长城电新黄雄】人形机器人大时代来临，为当前持续性最强板块 #算法取得阶段性突破：10月内部真机展示完成泛化一阶段，实现无编程、无预设，在工业场景完成自由运动。 #T产能持续加速爬坡：T持续加单，当前周产1800台，目标11月周产2500台、12月周产3000台、27Q2达周产万台；11月2日首条全自动化生产线正式下线。 #供应链可兑现收入：T链具备有量、可体现收入的特点，核心标的如下 • 丝杠：浙江荣泰、五洲新春（新剑）、恒立液压、北特科技、天创股份 • 微型滚珠丝杠：浙江荣泰、北特科技 ｜备选产能：震裕科技 • 减速器：宁波东力（NDK）、斯菱智控、科达利 • 结构件：福赛科技、旭升集团、模塑科技 • 轴承：光洋股份 • 电机及配件：恒帅股份 • 模组：新泉股份、三花、拓普

游戏板块重点关注&pipeli... 游戏板块重点关注&pipeline更新 261102 🌟Highlights 年底供给释放，《》上线（发售72小时销量突破400万）、国内厂商产品密集定档11/12月、27年产品陆续亮相 板块估值低位，基本面相对扎实，关注产品周期催化，建议重点关注 #2026年11/12月 恺英网络研发、贪玩发行的MMO《》 11/19 盛趣游戏（世纪华通）沙盒生存手游《》 11/24 蛮啾网络 捉宠RPG《蓝色星原：旅谣》 11/26 米哈游 生活模拟《》 12/4 乐元素 侦探题材RPG《》 12/14 我们认为，进入年末头部游戏供给释放节奏有一定加速，或有望支撑行业景气度延续；建议关注各游戏上线后用户反馈，及多新游上线下游戏内容社区的投放需求提升 🌟个股关注 #网易 【公测】《》（2027/1/15） #心动公司 【在研】《》2026年12月下旬测试、2027年上线 #世纪华通 【测试】Lordrus

🚀 乌镇6G原型机集中亮相，A... 🚀 乌镇6G原型机集中亮相，AI端侧与6G迎来产业共振 📡 核心事件： 2026年11月2日，世界互联网大会乌镇峰会开幕，6G成为本届展会的重要亮点。 GSMA联合高通、是德科技展示端到端6G原型系统，中兴通讯展示6G原型机及星载基站，中国移动展示6G通感算智融合、空天地一体化组网等成果。 这意味着6G正在从实验室技术研发，逐步迈向系统验证和终端应用阶段。 🔥 6G带来的核心产业机会 射频前端： 新频谱、更高频率、更多收发通道，推动射频开关、滤波器、PA、LNA及天线升级。 特色工艺： RF-SOI、SiGe、GaAs等工艺有望受益于新一代射频芯片需求。 卫星通信： 手机直连卫星、空天地一体化组网，带来卫星射频和终端天线增量。 AI端侧： AI、AI眼镜与6G通信融合，推动NPU、LPDDR、NAND及低功耗芯片升级。 🎯 A股重点关注 卓胜微： RF-SOI、SiGe及射频前端。 信维通信

🚀 乌镇6G原型机集中亮相，A... 🚀 乌镇6G原型机集中亮相，AI端侧与6G迎来产业共振 📡 核心事件： 2026年11月2日，世界互联网大会乌镇峰会开幕，6G成为本届展会的重要亮点。 GSMA联合高通、是德科技展示端到端6G原型系统，中兴通讯展示6G原型机及星载基站，中国移动展示6G通感算智融合、空天地一体化组网等成果。 这意味着6G正在从实验室技术研发，逐步迈向系统验证和终端应用阶段。 🔥 6G带来的核心产业机会 射频前端： 新频谱、更高频率、更多收发通道，推动射频开关、滤波器、PA、LNA及天线升级。 特色工艺： RF-SOI、SiGe、GaAs等工艺有望受益于新一代射频芯片需求。 卫星通信： 手机直连卫星、空天地一体化组网，带来卫星射频和终端天线增量。 AI端侧： AI、AI眼镜与6G通信融合，推动NPU、LPDDR、NAND及低功耗芯片升级。 🎯 A股重点关注 卓胜微： RF-SOI、SiGe及射频前端。 信维通信

🚀 乌镇6G原型机集中亮相，A... 🚀 乌镇6G原型机集中亮相，AI端侧与6G迎来产业共振 📡 核心事件： 2026年11月2日，世界互联网大会乌镇峰会开幕，6G成为本届展会的重要亮点。 GSMA联合高通、是德科技展示端到端6G原型系统，中兴通讯展示6G原型机及星载基站，中国移动展示6G通感算智融合、空天地一体化组网等成果。 这意味着6G正在从实验室技术研发，逐步迈向系统验证和终端应用阶段。 🔥 6G带来的核心产业机会 射频前端： 新频谱、更高频率、更多收发通道，推动射频开关、滤波器、PA、LNA及天线升级。 特色工艺： RF-SOI、SiGe、GaAs等工艺有望受益于新一代射频芯片需求。 卫星通信： 手机直连卫星、空天地一体化组网，带来卫星射频和终端天线增量。 AI端侧： AI、AI眼镜与6G通信融合，推动NPU、LPDDR、NAND及低功耗芯片升级。 🎯 A股重点关注 卓胜微： RF-SOI、SiGe及射频前端。 信维通信

🚀 乌镇6G原型机集中亮相，A... 🚀 乌镇6G原型机集中亮相，AI端侧与6G迎来产业共振 📡 核心事件： 2026年11月2日，世界互联网大会乌镇峰会开幕，6G成为本届展会的重要亮点。 GSMA联合高通、是德科技展示端到端6G原型系统，中兴通讯展示6G原型机及星载基站，中国移动展示6G通感算智融合、空天地一体化组网等成果。 这意味着6G正在从实验室技术研发，逐步迈向系统验证和终端应用阶段。 🔥 6G带来的核心产业机会 射频前端： 新频谱、更高频率、更多收发通道，推动射频开关、滤波器、PA、LNA及天线升级。 特色工艺： RF-SOI、SiGe、GaAs等工艺有望受益于新一代射频芯片需求。 卫星通信： 手机直连卫星、空天地一体化组网，带来卫星射频和终端天线增量。 AI端侧： AI、AI眼镜与6G通信融合，推动NPU、LPDDR、NAND及低功耗芯片升级。 🎯 A股重点关注 卓胜微： RF-SOI、SiGe及射频前端。 信维通信

🚀 乌镇6G原型机集中亮相，A... 🚀 乌镇6G原型机集中亮相，AI端侧与6G迎来产业共振 📡 核心事件： 2026年11月2日，世界互联网大会乌镇峰会开幕，6G成为本届展会的重要亮点。 GSMA联合高通、是德科技展示端到端6G原型系统，中兴通讯展示6G原型机及星载基站，中国移动展示6G通感算智融合、空天地一体化组网等成果。 这意味着6G正在从实验室技术研发，逐步迈向系统验证和终端应用阶段。 🔥 6G带来的核心产业机会 射频前端： 新频谱、更高频率、更多收发通道，推动射频开关、滤波器、PA、LNA及天线升级。 特色工艺： RF-SOI、SiGe、GaAs等工艺有望受益于新一代射频芯片需求。 卫星通信： 手机直连卫星、空天地一体化组网，带来卫星射频和终端天线增量。 AI端侧： AI、AI眼镜与6G通信融合，推动NPU、LPDDR、NAND及低功耗芯片升级。 🎯 A股重点关注 卓胜微： RF-SOI、SiGe及射频前端。 信维通信

【本周利率卖方观点小结：换锚落... 【本周利率卖方观点小结：换锚落地，震荡待变】 整体观点中性偏多，3家看多：中金、国盛、国海；3家中性偏多：国联民生、兴业、中银；5家中性：西部、天风、国金、光大、华创；无人看空。财通本期聚焦美联储议息，未给出国内债市方向判断。 🎁 方向变化：较上周看多6家的格局，本周看多收窄至3家、中性扩至5家，节奏整体回撤。国海由中性转为偏多，是本周唯一上调的机构；财通转做海外点评、浙商本期未收录，看多阵营收缩部分来自样本变化。分歧焦点由跨年抢跑与利差压缩，转向利率换锚是否等同于降息、DR001 中枢能否下移，以及信用事件冲击与交易拥挤度。 ☀️ 看多逻辑 政策利率换锚为短端打开空间：兴业认为隔夜逆回购接棒后银行间拆借成本或下降，政策利率降至1.25%后长端定价的约束区间边际放松，短端延续则利好长端；国联民生预计换锚后DR001中枢落在1.2%附近，10年国债估值中枢随之调整。 配置盘欠配与避险需求仍在：

【建材建筑板块三季报业绩总结：... 【建材建筑板块三季报业绩总结：玻纤Q3业绩同比高增；自下而上中，出海、洁净室等领域增速较快】 ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹/三棵树】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀传统建材业绩总结：玻纤Q3业绩同比高增；消费建材兔宝宝、悍高业绩稳健增长 玻纤板块25Q3~26Q3收入同比增速分别为27.7%、16.9%、20.9%、24.0%、26.0%，归母净利润同比增速分别为108.8%、4.7%、76.1%、59.3%、

【建材建筑板块三季报业绩总结：... 【建材建筑板块三季报业绩总结：玻纤Q3业绩同比高增；自下而上中，出海、洁净室等领域增速较快】 ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹/三棵树】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀传统建材业绩总结：玻纤Q3业绩同比高增；消费建材兔宝宝、悍高业绩稳健增长 玻纤板块25Q3~26Q3收入同比增速分别为27.7%、16.9%、20.9%、24.0%、26.0%，归母净利润同比增速分别为108.8%、4.7%、76.1%、59.3%、

【建材建筑板块三季报业绩总结：... 【建材建筑板块三季报业绩总结：玻纤Q3业绩同比高增；自下而上中，出海、洁净室等领域增速较快】 ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹/三棵树】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀传统建材业绩总结：玻纤Q3业绩同比高增；消费建材兔宝宝、悍高业绩稳健增长 玻纤板块25Q3~26Q3收入同比增速分别为27.7%、16.9%、20.9%、24.0%、26.0%，归母净利润同比增速分别为108.8%、4.7%、76.1%、59.3%、

【建材建筑板块三季报业绩总结：... 【建材建筑板块三季报业绩总结：玻纤Q3业绩同比高增；自下而上中，出海、洁净室等领域增速较快】 ☀建材新材料板块观点：推荐优质高股息、出海建材建筑、玻纤洁净室等标的。 自上而下标的推荐排序：【兔宝宝/安徽建工/四川路桥/山东路桥】（高股息业绩稳健）、【博迈科/华新建材/科达制造】（海外建材建筑需求高景气）、【悍高集团/东方雨虹/三棵树】（左侧布局地产链）、【亚翔集成/圣晖集成/中国巨石/圣泉集团】（国内外洁净室、电子布、电子树脂需求高增长）。 自下而上标的推荐排序：【鸿路钢构】（主业业绩拐点，机器人应用标的）、【利柏特】（核电模块化进展顺利）。 ☀传统建材业绩总结：玻纤Q3业绩同比高增；消费建材兔宝宝、悍高业绩稳健增长 玻纤板块25Q3~26Q3收入同比增速分别为27.7%、16.9%、20.9%、24.0%、26.0%，归母净利润同比增速分别为108.8%、4.7%、76.1%、59.3%、

领导好，持续看好T新票+物理A... 领导好，持续看好T新票+物理AI强势票，有兴趣直接电话我哈~ #最新T链排产跟踪： 11.2号插电自动化，下周周产1500，下下周压力测试一周拉到2500/周，12月要求做到稳定2500/周 🧧T新供应商 #宁波东力： T链强确定性的谐波供应商+国内客户覆盖多个大厂，大规模出货中（具体数☎️），空间数倍👊！ #德尔股份： A股唯一T高级别人才直接加盟的公司，王博士主攻电机电控领域（T灵巧手尚未定型的领域），德尔本身具备电机/打铁件/注塑件/NVH件/散热件能力+美国大工厂，定点持续落地中（已有ASP1000+）、未来可期💪🧧物理AI #福莱新材： 灵巧手电子皮肤（机器人零部件&真机直采的核心触觉环节）+数采手套（多款技术路线）龙头，均有批量出货 管理层刚从美国回来（去了10天、见了13家本体厂和灵巧手厂），增量很多，逐渐释放[让我看看] #华依科技： 机器人IMU龙头（卡位极好），国内头部数

【山证有色-李治】珍惜30亿左... 【山证有色-李治】珍惜30亿左右的黄金资源股-南矿集团 #BDLP矿北部区域近40吨黄金资源量，股价几乎未定价，环太平洋成矿带过去2年已经充分证明了资源潜力，从所罗门的万国，斐济的招金，巴新的灵宝，再到同在大K岛相距100km的自由黄金 #公司矿业转型的能力和决心非常大，选矿赛道稀缺龙头转型成功胜率极大,公司近1年来先后参股津巴2个金矿项目，未来仍有多个矿山项目推进。 未来5年业绩增量从当前1亿左右到5亿及10亿更多，轨迹清晰，当前家底资产足够支撑

反弹优先看好物理AI&技术升级... 反弹优先看好物理AI&技术升级1102 领导好，昨晚今早周观点我们重点提到：物理AI买在分歧时，继续看好物理AI的行情演绎持续性。 重申物理AI本轮能够持续的本质在于模型的自我进化以及各硬件端产业链逐步成熟，商业化加速。O链核心看卡位、T核心看量，看好放量的T和壁垒较高的数采产业链。 相关标的：（龙头+ 弹性） 1️⃣O链：龙头【立讯精密、长盈精密、奥比中光、福莱新材】，弹性【创维数字、华依科技】； 2️⃣T链：峰岹科技（基本面好）、 恒立液压、浙江荣泰、福赛科技、正强股份。 3️⃣垂类应用：江顺科技、华锐精密（明年仅10x出头pe），能科科技 4️⃣数据服务：容量：【凡拓数创，海天瑞声】，弹性：【开普云】 其中创维、华依、峰岹、恒立，荣泰、福赛、正强、江顺、华锐、海天、开普云近期我们组织了密集电话会&调研，相关资料私信团队wzy

立讯精密2026 年第三季度：... 立讯精密2026 年第三季度：苹果业务疲软与汇率拖累盈利；AI 服务器零部件进展符合预期 立讯精密于 10 月 29 日公布 2026 年第三季度业绩，并在 10 月 31 日召开业绩电话会议。 2026 年第三季度业绩不及市场一致预期，主要受 iPhone 组装业务以及汇兑损失影响。公司营收环比增长 22%、同比增长 14% 至 1110 亿元人民币，超出市场预期 2%。尽管原材料成本与汇率带来不利因素，毛利率依旧保持韧性。内存成本大幅回落，但其他原材料通胀带来压力，抵消了部分利好。汇率因素使得公司 9M26 毛利润减少 58 亿元人民币，折合毛利率下降 1.75 个百分点，同时产生 29 亿元人民币的汇兑损失，其中第三季度汇兑损失达 8.8 亿元人民币。来自关联方、合资公司的利润贡献（主要为 iPhone 组装业务）同比下滑 12% 至 11 亿元人民币，原因在于利润前置释放至上半年，且